Millimeter von kritischem Punkt entfernt: Die Zinskurven senden ein böses Omen
oder Mexiko. Und auch zehn Jahre minus fünf Jahre bringt in einigen Ländern ein negatives Ergebnis. Wie es dazu kommt? So lautet schlicht das Resultat, wenn man die zwei- oder fünfjährigen Anleiherenditen von ihren zehnjährigen Pendants subtrahiert.Man spricht dann von einer „Inversen Zinsstruktur“, wenn also kurzlaufende Anleihen ein- und desselben Emittenten höher rentieren als langlaufende Papiere.
Andererseits verabschieden sich beide Notenbanken gerade von der ultralockeren Geldpolitik. Das hat zur Folge, dass über kurz oder lang die Anleihekäufe eingestellt werden. Die nachlassende Nachfrage sollte gemäß Kapitalmarkttheorie dazu führen, dass die Zinsen am langen Ende wieder steigen, idealerweise über das Niveau ihrer kurzlaufenden Pendants.
Was auch immer schließlich die Zinsstrukturen dies- und jenseits des Atlantiks stärker beeinflussen wird: Die Gemengelage ist aktuell kompliziert. Anleger sollten ihre Strategie deutlich defensiver ausrichten als in den vergangenen beiden Jahren und weniger auf Wachstumswerte setzen. Sich Hals über Kopf aus allen Anlagen zu verabschieden wird höchstwahrscheinlich auch in dieser Krise nicht die Lösung sein.
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