Daniel Winkler, Multi Asset Strategist bei Lampe Asset Management, erläutert, warum die Fed die Zinsen länger höher halten dürfte.
Daniel Winkler, Lampe Asset ManagementDer versuchte Ausbruch der zehnjährigen US-Treasury-Rendite aus ihrem langfristigen Abwärtskanal in der zweiten Augusthälfte 2023 war spektakulär. Mit 4,35% in der Spitze zog die Benchmark-Rendite jenseits des Atlantiks die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Erste Stimmen wurden laut, welche die Marke von 5,00% als nächstes, kurzfristiges Anlaufziel postulierten.
Zwar ist die Verbraucherpreisinflation in den USA in nur zwölf Monaten von 9% auf rund 3% gesunken, und die Arbeitslosigkeit liegt immer noch auf dem niedrigsten Stand seit 50 Jahren. Jedoch signalisieren steigende langfristige Zinssätze, dass die Annahme von anhaltenden Deflationskräften hinterfragt werden muss. Hier kommt eine Würdigung des neutralen Zinssatzes ins Spiel.
Ein Übermaß an Ersparnissen, das sich während der Pandemie angesammelt hat sowie die Tatsache, dass Unternehmen und Hausbesitzer langfristige Kredite zu niedrigen Zinssätzen aufgenommen haben, könnte dazu führen, dass der neutrale Zinssatz steigt – zumindest auf kurze Sicht. Das bedeutet, dass der Leitzins höher sein müsste, um das Wachstum zu bremsen.
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